DeepSeek 正募集 120 億美元，並打造 16 萬顆晶片的華為叢集

--- title: DeepSeek 正募集 120 億美元，並打造 16 萬顆晶片的華為叢集 meta_title: DeepSeek 的 120 億美元募資與華為豪賭 meta_description: 據報導，DeepSeek 正募集最高 120 億美元，由騰訊與寧德時代支持，並計劃在內蒙古資料中心部署至少 16 萬顆華為加速器。 ---

DeepSeek 原本只打算募集約 74 億美元，卻得到出乎意料的熱烈回應。根據彭博社報導，在 V4 Flash 模型成功發布後，這輪募資規模成長至約 120 億美元，而目前已簽署的投資條件書顯示，最終金額可能逼近 149 億美元。

騰訊與電池製造商寧德時代（CATL）被點名為最大的參與者。據報導，目標估值約為 746 億美元。

這輪募資背後的數字

這個故事最有趣的地方不在於總額，而在於這筆錢的用途。

彭博社報導，DeepSeek 計劃在其於內蒙古興建的大型資料中心部署至少 16 萬顆華為頂級加速器。這將成為已知規模最大的華為 AI 晶片叢集之一。

對照募資金額來看，這項計畫相當具體。這輪募資存在的目的，就是在特定平台上購買算力，而且規模大到足以讓該平台無論其他人怎麼做都能站穩腳步。

為何對華為的承諾比金額本身更重要

中國 AI 產業多年來一直在繞道因應針對先進 Nvidia 硬體的出口管制，而標準問題始終是：國產晶片能否替代。一張 16 萬顆加速器的訂單回答的是另一個問題：是否有人願意以足以迫使軟體生態系成熟的規模做出承諾。

叢集規模會改變工程工作的性質。小規模部署可以容忍粗糙的邊角；但在 16 萬顆加速器的規模下，通訊函式庫、編譯器與排程都必須運作良好，因為低效率會被放大。DeepSeek 先前已開源針對華為昇騰（Ascend）平台的基礎設施元件：tile 層級的程式語言工具、運算函式庫，以及分散式通訊函式庫，全都針對 Ascend 950 系列最佳化。

整體圖像相當一致。DeepSeek 使用華為晶片、為它們打造軟體，並將其公開發布，這降低了其他人的遷移成本。這是一種與「被動適應」截然不同的姿態。

真正重要的比較對象是 Nvidia 的軟體護城河。CUDA 的優勢從來不只在於晶片本身，而在於十多年累積的工具鏈，讓晶片變得易於使用。任何有說服力的替代方案都需要同樣的東西，而開源函式庫堆疊加上這種規模的參考叢集，正是打造這一切的途徑。

投資人的故事

這輪募資規模的成長本身就很有訊息量。DeepSeek 最初尋求約 74 億美元，而市場需求在一款模型發布的帶動下，將金額推升至約 120 億美元。這是關於投資人如何評價中國 AI 實驗室的強烈訊號，也意味著買方群體如今把模型發布視為短期估值事件。

彭博社也報導，創辦人梁文鋒今年至少在一次會議中承諾，他會在追求 AGI 的同時持續開發開放模型，並表示自己的主要目標是推動技術前進，而非變現。報導指出，自公司今夏完成首輪外部募資以來，他的淨資產已上漲逾 200%，達到約 360 億美元。

這項開放模型的承諾值得牢牢記住，因為它解釋了該公司的策略定位。DeepSeek 的影響力主要來自發布其他開發者可以實際運行的強大模型。這降低了任何單一 API 合約的價值，卻建立起使用者與貢獻者的基礎，也讓該公司的研究成為其他實驗室事實上的標準輸入。今年發布的數個競爭模型都建立在中國的基礎架構之上，這種地位難以用錢買到，一旦建立卻很容易維持。

據報導，這輪募資完成後的下一步是為 IPO 進行重組。這帶來了一個值得關注的張力。公開市場投資人通常偏好可防禦的定價能力，而免費釋出前沿模型會削弱這種防禦性。DeepSeek 要如何讓開放權重與公開市場的期待彼此相容，將在未來數年形塑其策略。

更廣泛的資本圖像

這輪募資落在今年結構上已變得非比尋常的 AI 融資浪潮之中。

在西方，核心概念是「算力可以被金融化」。Nvidia 在 8 月表示，正與 Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs 與 KKR 合作，打造旨在為 AI 基礎設施動員逾 5,000 億美元第三方資金的平台，明確將算力容量定位為一種資產類別。據報導，Amazon 也朝一種結構邁進，讓外部投資人透過特殊目的載體（SPV）為約 80 億美元的 Nvidia Grace Blackwell 晶片提供資金，再由 Amazon 回租這些設備。

在中國這邊，這類融資更像是與產業夥伴共同進行的策略性輪次。騰訊與寧德時代並非被動的財務投資人。前者透過其消費與企業產品帶來通路，後者帶來製造與能源專業。內蒙古的晶片叢集對電力與散熱的需求，正是一家電池公司非常熟悉的領域。

這兩種模式有不同的風險輪廓。資產擔保結構取決於 GPU 隨著老化仍能保住殘值，而考量到硬體汰換速度之快，這仍是個未定之數。一般建築物在十年後仍能保有多數價值；專用加速器的轉售市場則難以預測得多。策略性輪次則取決於夥伴關係能否維持，這既是財務問題，也是治理問題。

西方的這些結構中還有一個相關的張力，已開始引起關注。Broadcom 的 AI 融資平台涵蓋了 Anthropic 的算力擴張，促使信用分析師質疑曝險隨時間累積的程度，其中一項估計認為，到 2029 年最大曝險將達數千億美元。美國銀行（Bank of America）調降 Broadcom 評等，部分原因正是該平台帶來的不確定性。這提醒我們：為算力提供融資，會讓支出在今天看起來比較輕，卻把它集中到之後的某個時點。

中國這輪募資在性質上看似不同，但本質上並非不同。以未來的模型營收為基礎募集 120 億美元，是一場對能力持續進步的押注，正如資產擔保貸款是對 GPU 持續保持生產力的押注。

值得關注的重點

這個叢集是否真能按所宣稱的規模建成。16 萬顆加速器的部署是一項為期數年的建設工程，而報導中的計畫終究只是計畫。

華為的軟體堆疊是否會變得足夠易用，讓其他人願意採用。DeepSeek 已發布的函式庫是這件事的開端。其他實驗室的採用將是證明。

這輪募資是否會落在較高的區間完成。最初尋求的 74 億美元與外界暗示的 149 億美元之間差距極大，而最終數字將大幅說明投資人對整體中國 AI、而非單單對 DeepSeek 的信心有多高。

從這個故事真正該帶走的重點，位於標題數字之下。中國 AI 目前最大的一筆單一押注，是押在國產晶片上，由在開放模型領域最具公信力的公司所下，並由若押注成功就能受益的夥伴出資。這是一項比估值更具實質影響力的承諾。