«إتش بي إي» تبيع أجهزة بقيمة 1.2 مليار دولار لأن الشبكة أصبحت جوهر الأمر

عقدت شركة هيوليت باكارد إنتربرايز (HPE) يومها المخصص للمستثمرين في قطاع الشبكات في 30 سبتمبر 2026، واستخدمته لتقديم حجة تبنّاها السوق بسرعة. أبلغت HPE المستثمرين بأن الشبكات، لا الخوادم، هي حيث يكمن نموها في مجال الذكاء الاصطناعي الآن، ورفعت توقعاتها لنمو إيرادات الشبكات في السنة المالية 2027 إلى نطاق يتراوح بين أواخر العشرات وأوائل العشرينيات بالنسبة المئوية، مقابل توقّع سابق بنسبة 14 إلى 17 بالمئة.

والطلب الذي أعلنته إلى جانب ذلك التوقع هو الجزء الجدير بالانتباه. فقد قدّمت Vultr طلباً بقيمة 1.2 مليار دولار لرفوف HPE من طراز AMD Helios، وهي رفوف تجمع شرائح AMD مع مبدّلات HPE وبرمجياتها لنشرها في مراكز البيانات الأمريكية التابعة لـ Vultr. وهو أول طلب لـ HPE على AMD Helios، ولم تفصح الشركة عن كيفية توزيع 1.2 مليار دولار بين الشبكات والحوسبة والبرمجيات والخدمات ومكونات أخرى.

وتُظهر الأرقام الأطول أجلاً مقدار ما تغيّر في التوقعات. فـ HPE تتوقع الآن نمو إيرادات الشبكات بمعدل سنوي مركّب في نطاق أواخر العشرات من السنة المالية 2026 حتى السنة المالية 2029، مقابل توقّع سابق بنمو سنوي يتراوح بين 5 و7 بالمئة. ومن المتوقع أن تحقق شبكات مراكز البيانات وحدها معدل نمو سنوي مركّب يقع في الخمسينيات بالمئة حتى السنة المالية 2029، والتوجيه (الراوتينغ) في العشرينيات بالمئة، وشبكات الحرم الجامعي والفروع في خانة الآحاد المرتفعة. كما رفعت هدفها لوفورات التكلفة السنوية المستمرة من استحواذ Juniper Networks إلى 800 مليون دولار بحلول نهاية السنة المالية 2028، ارتفاعاً من 600 مليون دولار على الأقل.

لماذا تُشكّل الحزمة المجمّعة الاستراتيجية

لسنوات، كان شراء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يعني اختيار الخوادم أولاً، والتعامل مع الشبكات باعتبارها مجرّد ما يربط بينها. ورهان HPE هو أن العملاء قد قلبوا هذا الترتيب. فالفِرَق التي تبني عناقيد تدريب واستدلال كبيرة تهتم بزمن التأخير والازدحام وسلوك الترابط بين المسرّعات، وهذه خصائص تتعلق بنسيج الشبكة لا بالصندوق نفسه. أما حزمة مُختبرة مسبقاً تضم المبدّلات والبرمجيات التي تُشغّل الشبكة، فإنها تُزيل فئة كاملة من مخاطر التكامل كان المشتري سيتحملها بنفسه.

وطلب Vultr مثال واضح على ذلك. فرفوف Helios مبنية على AMD، وهي تجرّ معها مبدّلات HPE وبرمجياتها. وقال رامي رحيم، رئيس قطاع الشبكات في HPE، في الفعالية إن الطلبات نمت أسرع من الإيرادات بمقدار 3.5 مرة في الربع الثالث، ووصف توفّر الإمدادات بأنه القيد على المبيعات لا الطلب. وقد ضاعفت الشركة التزاماتها بشراء مستلزمات الشبكات في الربع الأخير، وهكذا يتصرف المورّد عندما يعتقد أن حجم الطلبات المتراكمة حقيقي ويريد تحويله إلى مبيعات فعلية. كما رفعت HPE توقّعها التراكمي للطلبات الخاصة بشبكات الذكاء الاصطناعي للسنة المالية 2026 إلى أكثر من 3 مليارات دولار، متجاوزةً نطاقها السابق البالغ 2.5 إلى 3 مليارات دولار.

والنتائج المالية المُعلنة التي تستند إليها هذه التوقعات قوية على نحو غير معتاد. فقد سجّلت HPE في الربع الثالث من السنة المالية 2026 إيرادات شبكات قياسية بلغت 2.9 مليار دولار، بزيادة 74.9 بالمئة على أساس سنوي. وقالت المديرة المالية ماري مايرز في مكالمة الأرباح إن الطلب لا يزال يتجاوز العرض، وأعادت هذا التقييم في مقابلة خلال الأسبوع نفسه. وأغلق السهم مرتفعاً بعدة نقاط مئوية في يوم المستثمرين وبلغ مستوى قياسياً، بارتفاع يقارب 170 بالمئة خلال العام.

الجزء الذي ينبغي للمستثمرين تدقيقه

التوقعات المرفوعة والطلب الكبير نوعان مختلفان من الأدلة، وصياغة HPE نفسها تلمّح إلى الفجوة بينهما. والاختبار الفوري هو تحويل الطلبات إلى شحنات وإيرادات وتدفقات نقدية. فطلب بقيمة 1.2 مليار دولار بتوزيع غير معلن على خمس فئات ليس مماثلاً لإيرادات شبكات بقيمة 1.2 مليار دولار وبهامش مرتفع، وستحدد المزيج ما إذا كان توسّع الهوامش الذي تتوقعه HPE سيتحقق فعلاً.

وتتوقع HPE هوامش تشغيلية لقطاع الشبكات في نطاق منتصف إلى أواخر العشرينيات بالمئة في السنة المالية 2027، مقابل أوائل العشرينيات المتوقعة للسنة المالية 2026. ويُفترض أن يأتي هذا التحسّن من تكاملات استحواذ Juniper ومن كفاءة التشغيل. فـ Juniper تجلب محفظة قوية للشركات، لكنها تجلب أيضاً منتجات متداخلة، ومسارات بيع منفصلة، وقناة توزيع يجب ترشيدها. وبرامج التكامل بهذا الحجم تميل إلى أن تفاجئك بالتكاليف قبل أن تفاجئك بالوفورات.

والموقع التنافسي متنازع عليه فعلاً. فـ Cisco وArista تتنافسان على الدولارات نفسها في مجال الشبكات، وقد أمضت Arista خصوصاً سنوات في الفوز بصفقات نسيج عناقيد الذكاء الاصطناعي بقوة برمجياتها وخريطة طريقها في الإيثرنت. وميزة HPE أنها تبيع الرف والنسيج معاً، ما يمنحها فرصة لربط شبكات ذات هامش أعلى بطلبات الحوسبة التي كان على مورّد شبكات متخصص أن يفوز بها منفصلة. وهذه الميزة حقيقية، وهي أيضاً سبب هشاشة الاستراتيجية. فإذا قرّر العملاء أنهم يفضّلون الحصول على النسيج من متخصص والحوسبة من جهة أخرى، تفقد الحزمة جاذبيتها، ويصبح معدل إرفاق الشبكات أول ما يتآكل.

زاوية AMD التي لا يتحدث عنها أحد

أعِد قراءة طلب Vultr ولاحظ نوع المسرّعات داخل الرفوف: AMD Helios، وليس أي شيء من NVIDIA.

هذه تفصيلة أصغر من الرقم بالمليارات وأكثر إثارة للاهتمام. فحصول HPE على أول صفقة Helios لها بقيمة 1.2 مليار دولار مع مزوّد سحابي خاص يشير إلى أن سوق المصدر البديل لمسرّعات الذكاء الاصطناعي فيه مشترٍ مستعد للالتزام على نطاق واسع قبل أن يشتريها بزيادات صغيرة. وتنافس Vultr عمالقة السحابة على السعر وعلى سرعة الوصول إلى السوق لا على الحجم، ومزوّد في هذا الموقع لديه كل الحوافز ليبني على المسرّع الذي يمنحه أفضل تكلفة لكل وحدة عمل.

كما أن قرار HPE بالبدء برف قائم على AMD بدلاً من رف قائم على NVIDIA يقول شيئاً عن المجال الذي ترى الشركة أنها تستطيع الفوز فيه. فأنظمة NVIDIA بمقياس الرف مرتبطة بإحكام بشبكات NVIDIA وبرمجياتها، ما يحد من كمية النسيج التي يمكن لشريك بيعها حولها. أما منظومة AMD فهي أقل انغلاقاً عمودياً، ما يترك مجالاً لـ HPE لإرفاق مبدّلاتها وبرمجياتها وخدماتها لاحقاً. والتجميع لا يكون استراتيجية إلا إذا بقي شيء يُجمَّع.

والمخاطرة في هذا الرهان متناظرة. فإذا بقي مسار AMD نيشاً ضيقاً، تكون HPE قد بنت قصة نمو شبكاتها على منصة بسوق أصغر. وإذا نجح، تكون الشركة قد رسّخت نفسها كطرف مُدمج لكل عميل يريد بديلاً عن الانغلاق العمودي، وهي قصة أكبر من طلب رف واحد.

ما تشير إليه هذه التحوّلة بشأن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

القصة الأوسع تتعلق بالمكان الذي يذهب إليه المال مع نضوج عمليات بناء الذكاء الاصطناعي. هيمن شراء وحدات معالجة الرسوميات على العناوين في 2025 و2026، وهو الآن البند الأكثر تفاوضاً والأكثر هندسة مالية والأكثر قياساً بالأداء في المنظومة كلها. أما الشبكات فقد نالت جزءاً ضئيلاً من هذا الاهتمام، وهذا بالضبط سبب ظهورها كالطبقة التالية المتنازع عليها. وهي أيضاً أكثر ثباتاً من الحوسبة. فبمجرد بناء تصميم نسيج معيّن داخل مركز بيانات، يعني تبديله إعادة هيكلة، ما يجعل التوسعات ودورات التحديث أكثر ميلاً إلى اتباع المخطط الأصلي.

وهذا الثبات سلاح ذو حدين. فهو ما يجعل توقعات HPE معقولة، وهو أيضاً ما يجعل أول عمليات نشر مرجعية بهذه الأهمية. وVultr نقطة إثبات مبكرة لا اتجاه مستقر. وستأتي الإشارة الحقيقية خلال الأرباع القليلة المقبلة، حين تصل الشحنات، ويصبح المزيج مرئياً، ويرتفع الهامش التشغيلي إلى منتصف أو أواخر العشرينيات بالمئة، أو يشرح لنا لماذا لم يفعل.

ظلّت الشبكات الجزء الهادئ في منظومة الذكاء الاصطناعي لمدة عامين. وقد راهنت HPE الآن بجزء كبير من قصة نموها على أنها على وشك أن تصبح الجزء الصاخب، ولديها حتى الآن طلب واحد بقيمة 1.2 مليار دولار لتقديمه كدليل.